平安证券衍生产品部

　　权证具有杠杆作用，当正股价格上涨或下跌时，权证的涨跌幅通常会有所放大。因此，相对正股而言，权证的投资风险更大。如果满仓操作，一旦对方向判断错误，很有可能造成极大的损失，因此，在投资权证时，需要对资金进行合理分配，那么应该如何分配呢？

　　具体说来，决定权证资金分配的因素有三，第一，投资者自身的风险承受能力大小。通常，相对于股票投资者来说，权证投资者都属于风险偏好型，风险承受能力较大。即使是这样，不同的权证投资者也有不同的风险承受能力。投资者在投资相应权证之前，一定要清楚自己对风险的容忍程度有多大。如果投资者认为自己较偏好风险，能够承受较大的损失，投资权证的仓位就可稍重。

　　第二，对正股未来走势的判断。以认购证为例，如果认为正股在未来走强的可能性非常大，投资者就可以采取较重的仓位，若正股上涨，则投资者可获得较高的收益。如果投资者对正股在未来的走势把握不是太大，但又不想放弃可能盈利的机会，则仓位不宜过重，即使判断错误，也不至于亏损过于严重。

　　第三，权证有效杠杆比率的大小。在权证投资中，权证的杠杆效应对仓位大小的控制很重要。有效杠杆比率衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度，表示正股价格每变化百分之一，理论上权证价格变化的百分比。例如，石化CWB1目前的有效杠杆水平在1.9左右，意味着当正股中国石化每上涨百分之一，理论上石化CWB1应上涨1.9%。由此可见，有效杠杆越大的权证，投资者所要承担的风险也就越大。

　　因此，投资者在选择合适的仓位时，一定要结合权证的有效杠杆水平，否则很容易造成投资过度。通常，权证的仓位控制应该根据其有效杠杆比率以及投资者希望投资正股的数量来确定。比如，如果权证的有效杠杆比率为5，投资者希望投资100万价值的正股，则在权证上可投入20万，即可达到投资100万正股的目的。

　　总而言之，权证投资资金的分配不仅需要考虑自身的因素，如风险承受能力的大小，还需要考虑有关正股的多种因素，如正股未来走势的判断，更需要对权证自身的某些特点，尤其是有效杠杆水平有深入的认识，综合判断如何分配投资权证的资金。