在盘整周，认购权证同样盘整了一周，缩量。

　　集体随大盘收阴十字星，仅3只收小阳，马钢CWB1和中兴ZXC1表现稍强。青啤CWB1四日未创新高，两次下破5日均线;权证缩量，按同比天数计算，权证成交占比下降4%;前三大认购的成交占比提高4%，提高到34%，集中度在提升。

　　钢铁板块是仅剩的4只负溢价中的3只，受6月钢铁出厂价将小幅上调、铁矿石价格锁定和二季度盈利提升的业绩利好，钢铁认购集体走强。马钢本股居首。

　　南航JTP1延5日均线下跌，时有反弹，新近破0.4元，离前期低点0.337一步之遥。每轮反弹的高度和底气都明显不足。

　　重组题材再现

　　重组悄然增多。云化CWB1整体上市悬而未决;受电信可能接收联通CDMA网络，中兴ZXC1盘中飙升;受攀钢钢钒的大股东鞍钢集团担任资产重组的现金选择权第三方，整体上市消息明朗，钢钒GFC1带领钢铁板块起涨，不过重组的利好仅带来权证和本股都不到5%的涨幅。

　　不论中兴ZXC1是否有重组题材，其行业地位和业绩都排名靠前，但与以往的小盘龙头认购多有不同的是，这次中兴ZXC1仍无超额持有人现身。

　　盘整后的方向选择

　　笔者预计，5月12日至16日，大盘在30日线的3450点附近如果得到支撑和确认，向上反弹行情有望继续，再突破3760点，则做多豪情会释放;如果破掉此支撑，将下撤去补4月24日的缺口，空头将占据上风。

　　若有支撑，需观察石化CWB1是否仍然是大盘认购龙头，中兴ZXC1是否仍是小盘认购龙头;若无支撑，即便看南航JTP1，5日均线以下的南航JTP1还是观望为上。

　　国电电力又通过发分离可转债来发权证，康美药业、宝钢股份、东阿阿胶也在发，大扩容的号角再次吹响;赣粤CWB1将于5月13日的除息日修改行权价;深发SFC2还有16个交易日，正溢价13%，南航JTP1还有25个交易日。将到期，风险大。

　　80只基金

　　持有2.5亿份认购权证

　　基金持仓是一种参考依据。从基金持有权证的份数来看，如果他们只持有认购，绝对比例估计只占3.55%。其中总共有43只开放式基金和6只封闭式基金持有石化CWB1;而持有赣粤CWB1的基金也达到了两位数，分别是8只开放式基金和3只封闭式基金。

　　因为除去深发SFC2是股改时送的权证，可以主动投资加仓外，其余权证均为发行可转债时随债券送的权证，不能主动投资，但可以随时抛售。这足以说明基金在持有权证。

　　整体而言，盘整市时，消息满天，观望为佳;明朗市时，业绩为王，进攻为上。