上海证券交易所投资者教育专栏

　　□广发证券产品创新部

　　权证是具有杠杆的工具，可以给投资者以小博大的机会，但是如果对权证的“小”理解不当，也可能会误了投资的大局。

　　不少投资者认为，既然权证可以以小搏大，即小投入、大回报，那么绝对价格越低的权证，搏取高收益的机会是否就越大？其实并非如此。所谓以小搏大，是指较直接投资正股而言，权证可以节省成本，并且有杠杆效应，但并不意味着绝对价格低的权证就具备高杠杆。不少投资者认为绝对价格低的权证看起来下跌空间有限，其实这也只是数字上的错觉而已，比如，4月24日南航JTP1(580989行情,)收盘0.56元，价格看似很低，但如果跌至0.3元，就已经跌去近一半的价格，而且其内在价值为零，6月20日到期，到期前权证价格向内在价值回归的速度会逐渐加快，也即是说，假如正股南方航空(600029行情,)保持在行权价7.43元以上，那么南航JTP1就很可能和之前的华菱认沽和中集认沽一样，以几厘钱收场，那么到时投资者的损失就几近100%了，若重仓介入则很可能血本无归。便宜的权证并非就可以小搏大，实际杠杆才是衡量以小搏大 能力的指标，以具有2倍多杠杆的武钢CWB1(580013行情,)为例，4月24日在印花税调整的利好消息刺激下，就一直领涨权证板块，正股涨停，武钢CWB1飞涨近34%就不足奇怪了。

　　此外，投资者对权证往往抱着过高的预期，赚少不愿止赢，亏少不甘出局，最后可能损失惨重，也是投资因小失大的表现之一。确实，由于有交易制度和杠杆的优势，市场强势反弹时，认购权证可以收获10%甚至20%以上的涨幅，比如4月24日市场大幅反弹，认购权证就一片暴涨。但投资者须谨记，权证始终是顺势而为的品种，投资者应懂得见好就收和适时止损，否则，在震荡市况中握着权证等待，轻则耗掉权证的时间，若遇上市场向不利于权证的方向逆转，权证的杠杆效应会严重侵蚀权证的价格，不甘心止损的话，可能待到权证临近末日时，一旦处于价外，投资者被逼无奈出场，将面临重大损失，尤其是如南航JTP1这样的价外末日权证，除非正股股价短期内有跌落至7.43元的趋势，否则其上涨均是虚有其表，投资者切勿贪一时之利而盲目进入，以免权证价格大幅跳水时来不及止蚀，损失惨重。

　　总而言之，权证是适合顺势而为的产品，顺势则如鱼得水，逆势则雪上加霜。严守投资纪律是权证风险管理的重要方面，投资者需正确认识权证以小搏大的内涵，把握权证的价值，调整投资心态，不可以投机的心态盲目进场，以免在资金炒作中遭遇难以承受的损失。