权证一级交易商广发证券产品创新部

　　本周以来，马钢CWB1(行情,股吧)、侨城HQC1和中集ZYP1三只权证进入行权期停止交易，再加上大市处于调整态势，权证板块成交量大幅下降，交投清淡。在可行权权证方面，周五是侨城HQC1和中集ZYP1的最后行权日，提醒持有侨城HQC1的投资者切勿错过行权而造成不必要的损失，但对价外认沽权证中集ZPY1不可误行权。另外两只具有行权价值的权证马钢CWB1和深发SFC1，由于行权安排较灵活，投资者可以根据自己对正股的看法选择继续持有权证或行权策略，其中深发SFC1较高的杠杆值得投资者关注。

　　深发SFC1的行权期是11月19日至12月28日之间的30个交易日，且前25个交易日行权与交易可同步进行。本周进入行权期后，深发SFC1与正股保持了较好的联动性，基本按照实际杠杆放大正股涨跌幅，使溢价保持在零附近的窄幅范围内。比如，周三正股下跌3.32%，深发SFC1下跌6.42%，周四正股下跌4.97%，深发SFC1下跌8.88%，放大正股涨跌幅与2倍的实际杠杆非常接近。这是由于交易与行权同步进行的机制实际上提供了一种套利途径，如果权证价格没有按照杠杆变化，出现正溢价会促使投资者卖出权证，而负溢价则使投资者买入权证行权套利，从而使溢价率向零接近，客观上维持了权证定价秩序，即使出现短暂的负溢价，也会很快被市场力量修正。

　　因此，投资者除了可通过行权捕捉市场调整过程中可能出现的负溢价获利机会外，也可以关注杠杆效应带来的机会。目前深发SFC1的实际杠杆高达2倍，居权证板块榜首，如果投资者看好正股短期走势，持有权证通过杠杆放大的收益无疑会较正股高，但如果正股下跌的话，投资者也可能蒙受更大的损失。若持有权证后市况发生变化，投资者发现判断错误但又不愿卖出权证认亏出局，可以通过行权获得正股，博取中长期反弹。值得提醒投资者的是，深发SFC1可交易的行权期截至12月21日，从12月24日至28日，投资者就只能选择行权而不能在市场上沽出权证。