市况近日再度波动，权证市场焦点转移，认沽权证成交大幅下滑，取而代之的是即将进入行权期的折价认购证成交量大幅上升。反映部分投资者顺势而为，转而关注行权期中的折价认购证，借认购权证有博反弹的意味。

　　与其它认购证相比，即将进入行权期的折价认购证给予投资者一个降低持仓成本的机会。以周二的收盘数据计算，侨城HQC1、钢钒GFC1和马钢CWB1均呈负溢价状态，其中钢钒GFC1的溢价为-5.42%。负溢价意味着权证价值被低估，在没有交易费用和假设股价维持没有涨跌的情况下，通过买入钢钒认股权证行权的总成本(行使价＋已按行权比例调整的认购证价格)较直接买入攀钢钢钒股票低5.42%。对于看好正股后市的投资者，通过买入认购证行权得到股票可以摊低投资正股的成本，尤其是基础股票有整体上市计划的侨城HQC1和钢钒GFC1，这种策略会较为划算。

　　值得注意的是，侨城HQC1、钢钒GFC1和马钢CWB1三只权证的情况并不完全相同。侨城HQC1将于本月到期，而钢钒GFC1和马钢CWB1并非本月到期，只是进入了第一次行权期。根据相关公告，第一次行权期间认股权证暂停交易，但相关股票仍正常交易。出于行权套利的预期，行权期前钢钒GFC1和马钢CWB1两只权证的负溢价有可能进一步缩小甚至变为正溢价。但溢价的回升不一定是通过权证的上涨来完成。如10月17日至11月9日，马钢CWB1累计跌幅达35.94%，同期马钢股份下跌34.89%，由于权证的跌幅小于正股，马钢CWB1的负溢价程度有所降低，从-13.74%缩小到-1.32%，在此期间对马钢CWB1进行短线交易的投资者并没有享受到溢价回归的好处。至于有意通过行权换取股票的投资者，也需要考虑权证是股票交割这一特点，行权还有隔夜风险，以及股本权证的特性，即对钢钒GFC1和马钢CWB1来说，第一次行权后会产生摊薄效应，可能会对正股走势带来一定的影响。综合来说，投资者宜根据对正股趋势的判断和自身风险承受能力提前做好投资或行权准备。

　　(广发证券)